东吴证券：给予汇川技术买入下调，目标价位83.5元

2022-03-03东吴上市公司的股份有限美国公司曾朵红,柴嘉辉,谢哲栋对汇川技术进行研究并释出了研究计划《汇川技术号外：号外去年不符意味著，22年技术所制造+外销替代在此期间涡轮机低增》，本报告对汇川技术计算出来回购评定，认为其尽可能价位为83.50元，现阶段股价为62.4元，意味著上涨幅度为33.81%。上市公司之星星图表中心根据近三年释出的研报图表计算，该研报写作者对此股的去年预测有利于度为76.54%，对该股去年预测较准的比对师小组为西部上市公司的杨敬梅。

汇川技术(300124)

2021年号外获利增加值+57%、归母下同增加值+68%，去年不符我们的意味著。美国公司释出2021年去年号外，2021年实现获利180.6元，增加值+57%；实现归母下同35.3亿元，增加值+68%，扣非归母下同29.57亿元，增加值+55%。2021Q4实现获利47.1亿元，增加值+38%；归母下同10.4亿元，增加值+73%；扣非归母下同5.4亿元，增加值+11%。总收入、扣非利润大多接近预告区间上限，不符我们的意味著、略微商品意味著。2021Q4非经常性损益值极低，系海外基金公允商业价值、交易者人民币汇率涨落的则有金融资产公允商业价值快速增长肇因。

通用自动化经营者范围：行业人大多逐步平稳，但汇川经营者α明显，一方面紧抓技术所制造地壳持续性希望，”上顶下沉“提升销售份额，另一方面在中游紧迫着重下、外销替代在此期间减慢，21年工控经营者范围增加值+60%以上，21年上半年维系在30%以上增长；中期来看，控制类新产品上半年接替伺服已是主要增长极，经常性看美国公司布局储能、工业机器人、工业网络服务等新北岸，为下轮成长打好基础。OEM行业供给2021Q4归于10-20%偏爱增长。2021全年OEM行业供给同增27.6%，其中Q1-Q4人大多分别53.4%/28.1%/21.2%/11.5%，我们原计划2022年OEM回归10-20%偏爱增长。汇川工控地壳2021年全年增加值人大多上半年达到60%+展现出远微行业，在此期间体现最弱经营者α。从中经常性看成，美国公司北岸结构冗余、低β技术所制造类居多，叠加新产品品类长时间扩张，我们原计划2022-2023年汇川工控经营者范围CAGR上半年接近30%。

2021年特罗斯季亚涅齐客户在此期间放量+新客户项目长时间区域内+ASP提升，美国公司新能源汽车经营者范围今年大幅减亏、2022年上半年去年。2021Q3新能车经营者范围总收入8.7亿元、增加值+189%，2021Q4上半年延续同环比低增，在此期间验证低成长性。其中，即使如此ONE、小鹏P7等特罗斯季亚涅齐在此期间放量，根据乘联会图表，2021年美国公司市场占有率分别达9.05万辆/6.06万辆，增加值+177%/+295%。新能车经营者范围2021年总收入上半年达25-30亿元，今后市场占有率份额、单车商业价值量长时间提升，利润下端今年大幅减亏，2022年上半年开始去年。

扶手：保持稳健增长。我们估算扶手经营者范围2021年可达15-20%增长，2022-2023年凭借大新建区域性解决方案+扶手出海+后服务商品进一步“挖潜”，上半年维系10%+的有利于CAGR。

去年预测与投资劝告：因美国公司号外的整体去年微商品意味著，我们小幅上调美国公司2021-23年归母下同计有35.3亿元（+0.8亿元）/43.9亿元（+0亿元）/56.9亿元（+0亿元）（考虑股权激励费用摊销），增加值68%/+24%/+30%（扣非归母下同计有29.6亿元/40.9亿元/53.4亿元，增加值+55%/+38%/+31%），相同现价PE分别47倍、37倍、29倍。考虑到美国公司在工控行业的最弱经营者α、以及电子零件电控内资龙头声望，给予尽可能价83.5元，相同2022年50倍PE，维系“回购”评定。

风险示意：世界银行折返，北岸供给不达意味著，新能源汽车客户扩大不及意味著，市场竞争加剧等。

该股最近90年内共有13家机构计算出来评定，回购评定11家，增持评定2家；过去90年内机构尽可能大多价为82.22。上市公司之星星估值比对工具显示，汇川技术（300124）好美国公司评定为3.5星星，好生产成本评定为2.5星星，估值区域性评定为3星星。(评定范围：1 ~ 5星星，最低5星星)

以上段落由上市公司之星星根据引起争议图表抄录，如有问题再三紧密联系我们。