光大期货【纯碱】：基本面较为坚挺 短期可关注修复性震荡机会

1、库存：近日纯硫原材料冷水低冷水平因个别大公司减量原材料、停车厂内，大公司原材料低冷水平及库存量小幅下降，但二者也大多处于五年来的最高者低冷水平。截至10月20日，纯硫大公司整体开工率87.33%，较近日下调2.61个去年。纯硫生产量57.98万吨，较近日升幅2.9%。近日不重硫生产量升幅4.05%，在一定以往上停滞不前盘面情绪。本周在厂内装置恢复原材料的意味著下，大公司原材料低冷水平都未再次提升至90%以上都将。

2、储藏：纯硫大公司储藏处于上排且连续两周下降，近日升幅近14%，不重硫大公司储藏升幅近15.64%。社会变迁节目会储藏同样上排且长时间去化，整个传统产业中上游处于长时间去库通道，对纯硫低价心态及硫厂挺价心态大多有支撑。但外内陆地区疫情有规律对低价货物运输产生制约可能造成了个别大公司显现出累库现象。

3、需要：近日不重纯硫刚需低冷水平不大改变。浮法墙身产线冷修造成了日熔量损失惨重1400吨/天，而太阳能电池墙身点火产线日熔量共计4400吨/天，二者综合净增日熔量3000吨/天，按0.2吨耗计算，对纯硫刚需低冷水平提升600吨/天。不足之处仍需瞩目浮法墙身和太阳能电池墙身产线改变可能对纯硫刚需的制约。最近烧硫等替代物定价不大下跌，硬质硫替代作用或将逐步逼近。低价情绪不足之处，中下游采购以刚需补库为主。墙身厂亏损可能并未明显改善，在成本阻碍下存在尽早缩减原料储藏天数的后果。

4、定价：近日轻、不重硫低价大多价大体有利于，个别内陆地区不大波动。截至10月21日，华北内陆地区硬质硫定价2700元/吨，较近日+50元/吨；不重硫定价2800元/吨，较近日保持有利于有利于。

5、观点：纯硫基本面相对坚挺，原材料低冷水平都将运行、传统产业长时间去库、弹性体需要稳中有升，但后半期供需两端大多存小得多后果。一不足之处，原材料低冷水平在厂内大公司数量缩减的基础上或长期保持有利于都将，另一不足之处，平板墙身产线冷修依旧是需要端最大的后果原因。尽管后半期太阳能电池墙身产线仍有投产计划，但落实可能存在小得多不确定性。短期外内陆地区货源外发受限制约销区低价直接库存、传统产业长时间去库、大公司订单支撑下纯硫低价仍存支撑，但时间段和采取措施有待验证。整体来看，纯硫现货低价暂时并未突出矛盾，但期货低价受到墙身期价西行等外界原因制约，整体新形式偏弱。本周不排除修复性反弹更进一步显现出，但在墙身低价产销不易长期保持有利于都将的可能下纯硫期价也不易走出趋势性股票价格，建议以区间震荡出发点对待。中长期在纯硫导入需求量和浮法墙身产线继续冷修的意味著下，供需格局都未转向宽松，故纯硫期货定价新形式中长期急转直下。

6、后果：利多后果：能源供应及成本问题支撑强劲；原材料端受外界原因冲击加大；平板墙身产线冷修工作进展少意味著；地产政策进一步杀出；出口再超意味著

利空后果：太阳能电池墙身产线点火少意味著；墙身产销及定价不易长期保持有利于都将；硬质硫替代需要进一步下跌。

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