浙商证券：给予黄河旋风买入评等

2022-04-07浙商证券股份有限母公司王华君,邱世梁对黄河旋风(600172)进行研究者并释出了研究者调查结果《黄河旋风深度调查结果：财务状况鼓吹转向上，育成金刚石+化学工业石英头再次崛起》，本调查结果对黄河旋风所述买入评等，当前市值为9.23元。

黄河旋风(600172)

投资要点

“育成金刚石+化学工业石英”双头之一，得益于餐饮业极低盈余，财务状况鼓吹转向上

母公司是我国“育成金刚石+化学工业石英”餐饮业并驾齐驱中兵红箭(000519)（南大金刚石）的双头之一，是餐饮业内压机数量最多、 应用旗鼓相当、一环最原始的跨国公司之一。 得益于育成金刚石及化学工业石英盈余向上， 母公司通过加大扩产幅度、 存量火力发电从化学工业石英转向育成金刚石， 增强财务状况意志力。2021 年借助于扭亏为盈，预计借助于归母财年 4100 万；扣非财年 1.06 亿元。

育成金刚石：2020-2025 年西方美国市场现有组合成国民生产总值的大 30%；压机和工艺铸较极低门槛

育成金刚石作为金刚石购物的新兴选择，耐用度、运输成本、环保和科技等军事优势明显，美国市场前景广阔。2018-2020 年全球育成金刚石产量由 150 万克拉快速增长至 700 万克拉，组合成国民生产总值 116%。根据默里咨询预见数据， 2025 年全球育成金刚石美国市场现有将从 2020 年 167 亿元快速增长至 368亿元，组合成国民生产总值 17%；得益于于我国金刚石购物美国市场扩张+育成镬渗透率增强，我国育成金刚石美国市场现有预计将由 83 亿元有所增加 295 亿元，组合成国民生产总值 29%；考虑末期随品牌效应建立+购物群体兴致增强，预计西方育成金刚石美国市场未来会的大在将来发展。

育成金刚石一环由压机供应-育成镬石和制造-打磨加工-终端零售构成，其中压机设备供应存在火力发电限制 （能生产关键的铰链梁的重型机械跨国公司火力发电优先） ，育成镬石和工艺环节存在极低应用壁垒，将来火力发电扩张有限，预计未来 2-3 年将保持稳定较好竞争对手现状。

化学工业石英：收益重要是从，新能源、碳化等所需增强+火力发电挤压促财务状况增强所需稳健快速增长： 化学工业石英作得益于新能源用金刚线、第三代半导体碳化等众多下游所需快速增长；母公司石英产品线市占率在餐饮业内屈指可数中兵红箭（南大金刚石）。

化学工业石英火力发电被育成金刚石挤压、供不应求促财务状况增强：育成金刚石所需放量，现有火力发电更多向其弧度，化学工业石英火力发电被挤压， 产品线供不应求单价上涨，财务状况意志力持续增强。

黄河旋风： 历史包袱逐步备用， 利息费用和减值计提未来会强化， 财务状况鼓吹转向上历史赤字逐步强化，末期收益未来会减缓释放：受明匠智能子母公司的拖累及 2021 年疫情挤压等阻碍，母公司 2020 年财务状况出现较大赤字。2019 年、2020 年、2021 年 Q3 母公司利息费用分别为： 3.1 亿元、3.19 亿元和 2.48 亿元。2021 年，预计母公司利息费用在 3 亿元以上，金融政府机构减值近 6000 万元，扣非财年 1.06 亿，如果不考虑利息费用和减值计提，具体母公司注解财年近 5 亿元。末期随着母公司现有债务大幅债务人处理事件， 利息费用预计将大幅下降； 母公司之外金融政府机构减值效用逐步强化； 随着育成金刚石和化学工业石英放量， 财务状况向好。

财务状况预见及收购价

预计母公司 2021-2023 年财年 0.4/5.1/7.7 亿，国民生产总值为-/1112%/50%，PE 为 323/27/18 倍。母公司在育成金刚石板块中收购价很强军事优势。首次覆盖，买入评等。

效用提示

育成金刚石竞争对手现状和财务状况意志力变化效用、母公司债务疑虑和金融政府机构减值处理事件低于在将来效用

该股最近90天内总计2家政府机构所述评等，买入评等2家；现在90天内政府机构远距离均价为18.6。证券之亮收购价分析工具揭示，黄河旋风（600172）好母公司评等为1.5亮，好单价评等为1亮，收购价综合评等为1.5亮。(评等范围内：1 ~ 5亮，最极低5亮)

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