光大证券：获得赣锋锂业增持评级

2022-04-01光大股票的股份有限新公司王招华对赣锋镍业(002460)来进行研究者并发行了研究者报告《2021年报点评：新公司上调2025年火力发电指示至30万吨LCE，加码下游镍电池业务的设计》，本报告对赣锋镍业近似值出来和记评估，举例来说股价为130.76元。

赣锋镍业(002460)

惨案：赣锋镍业发行2021年报，新公司营业额111.62亿元，工业产值增高102.07%。归母财年52.28亿元，工业产值增高410.26%。

点评：2021年去年工业产值大幅强化主要亦同（1）新公司镍灶产品量和价工业产值上年大幅下降：2021年电池级碳酸镍和氢氧化镍均价并列11.7万元/吨和11.07万元/吨，工业产值强化163%和113%；2021年新公司镍灶市场占总有率为9.07万吨，工业产值强化44%。（2）新公司言行价值更动净收益22.3亿元，占总利润总额比例为38.6%，主要是新公司持股的Pilbara新公司股价从上半年的0.935澳元/股上升至年末的3.2澳元/股。

2同月欧洲各国汽车Mbps继续上行，上游镍产品单价仍位处低位：根据中汽协数据，2022年2同月份欧洲各国新能源汽车产能37万辆，产能Mbps达到20.3%，再创历史新低。截至2022年3同月30日，氢氧化镍单价49.15万元/吨，较上半年下降127%；电池级碳酸镍单价50.4万元/吨，较上半年下降87%。3同月26日，欧阳明低院士在汽车杰出人才论坛上指出，“考虑到镍资源供需平衡2-3年后可能会恢复正常”。

镍灶火力发电不断扩展，2025年火力发电指示增高至30万吨/年LCE。截至2021年12同月，新公司电池级碳酸镍火力发电为4.3万吨/年，电池级氢氧化镍火力发电为8.1万吨/年。未来火力发电规划还包括：1）南昌市丰城市初具规模5万吨镍电新能源材料计划，计划分两期新建，一期新建初具规模2.5万吨氢氧化镍计划；2）Cauchari-Olaroz镍灶湖计划，计划分两期新建，一期火力发电4万吨碳酸镍，二期扩产火力发电不低于2万吨碳酸镍当量；3）Mariana镍灶湖计划，一期火力发电2万吨氯化镍；4）Sonora镍黏土计划，一期火力发电5万吨氢氧化镍。

下游不遗余力的设计电池层面，一环一体化优势特别强调：新公司为业内少数的设计下游电池的企业之一。赣锋镍电在江西沭阳及重庆两江新区企业新建初具规模15GWh新型镍电池计划，其中在江西沭阳的新型镍电池计划月底2022年1同月投产。2021年子新公司循环新材料演化成退役镍电池拆解及金属总合回收34000吨/年的回收处理潜能。2022年3同月30日新公司公告将常用自有收益不超过30亿元来进行新能源上下游方面的产业企业。

赢利预报与评估：鉴于镍灶单价低位运行，我们维持赢利预报，考虑到2022-2023年EPS并列8.42元、12.37元，可选2024年赢利预报，考虑到2024年EPS为15.93元，对应2022-2024PE为15倍、10倍、8倍。鉴于新公司亚太地区行业龙头地位，我们维持“和记”评估。

风险指引：下游需求不及考虑到；行业供给过快释放；镍灶产品单价飙升；新公司计划新建达产不及考虑到；公共安全可持续发展风险；海外服务于风险；技术路径变化风险等。

股票之星辰互联根据近三年发行的研报数据近似值，中信股票(600030)李超研究者员团队对该股研究者较为险恶，近三年预报灵敏度均值为75.92%，其预报2022年度归属财年为赢利42.11亿，根据现价换算的预报PE为44.47。

近期赢利预报明细如下：

该股最近90星辰期共有14家机构近似值出来评估，买入评估13家，和记评估1家；过去90星辰期机构目标均价为210.29。股票之星辰总价分析机器显示，赣锋镍业（002460）好新公司评估为4星辰，好单价评估为2.5星辰，总价总合评估为3.5星辰。(评估范围：1 ~ 5星辰，最低5星辰)

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