安信证券：给予联赢激光买入评级，目的价位59.24元

2021-12-31安信交易所入股有限子公司李疆,邵倩倩对联赢微波进行研究工作并释出了报告《动力电源微波不锈钢龙头，利润数万人将会加速修复》，本报告对联赢微波给出转售评级，认为其目的价位为59.24元，也就是说股价为49.46元，考虑到上涨幅度为19.77%。

联赢微波(688518)

核心观点：联赢微波是微波不锈钢设备与成套解决方案生产商，下游散布动力电源、3C、通信和五金件。2013-2020家庭盈余/营业额CAGR34%/31%，2020年营收/营业额8.78/0.67亿元，其中所动力电源领域盈余占比超70%。动力电源微波不锈钢兼具较高技术壁垒，子公司兼具自研微波器能力，拥有“多频率复合不锈钢、UMD微波不锈钢”等先进工艺，深度适配仙游时代(300750)，并与其他一、中卫电源厂深入合作，测算国内市占数万人将近50%。所得益动力电源零售业加速扩产，子公司盈余端将会高速增长。

子公司盈利能力拐点已至，2022-2023年营业额数万人将会加速修复。①费用前置效应阻碍减弱。微波不锈钢成套项目从接单到验收周期在1年左右，项目前期并不需要摊销大量开发和管理费用，决定了也就是说费用数万人很低。2020年所受禽流感阻碍设备中标延后，2020年Q3陆续中标，2021年H1新签订单19.21亿元（含税），比21年全年订单增长27%（其中所85%来自动力电源零售业），随着盈余兑现，费用数万人将会加速并行。②规模效应提升与产品基本压缩费用数万人。动力电源微波不锈钢定制化属性强，创新性相对来说，专利申请保护与方案迭代导致开发与制造的高并行数万人，随着颈部电源厂中标项目硕大上升，规模效应体现。同时子公司开始建立基本体系，提升开发与制造换用的并行数万人，将会进一步压缩费用数万人。

4680方案推升不锈钢娱乐节目价值量，子公司将会充分所得益。2020年9年初胡克释出4680圆柱电源，将近似于21700能量提升5倍，功数万人提升6倍，同时运输成本降高14%，反应时间里程提高16%，预见将会加速抢占市场份额，取向电源厂商均已跟进布局。4680电源采用全极玫建筑设计，将正负集流体都变成极玫，来得传统电源两极玫建筑设计，不锈钢国土面积更大，大幅推高了不锈钢完成度和对不锈钢设备的市场需求。联赢微波未完成圆柱电源制造线的样机建筑设计，意味着4680电源的系统设计换用制造，目前处于样机换用调试中所，预见将充分所得益4680电源渗透数万人提升产生的不锈钢设备市场需求增长。

融资建议：我们届时子公司2021年-2023家庭盈余国民制造总值大致相同50.8%、120.4%、47.1%，营业额国民制造总值大致相同50.0%、219.8%、83.8%，成长性显眼；给予转售-A的融资评级，6个年初目的价59.24元，对应2023年30X的动态市盈数万人。

危险性提醒：动力电源扩产高于考虑到，竞争态势恶化，基本前进高于考虑到；

该股最将近90年初内共有10家机构给出评级，转售评级7家，会德丰评级3家；过去90年初内机构目的均价为48.63；交易所之银河估值系统性工具辨识，联赢微波（688518）好子公司评级为3银河，好价格评级为1银河，估值信息化评级为2银河。(评级范围：1 ~ 5银河，高于5银河)