东吴证券：给予恒华科技买入评定

2022-01-07东吴证券(601555)股份有限的公司侯宾,王紫敬对恒华科技(300365)进行研究并披露了研究研究报告《国产BIM的软件领跑者，增值以能源为主体的新型电力系统》，本研究报告对恒华科技给出转售下调，局限性股价为11.12元。

恒华科技(300365)

投资要点

专注BIM新科技相结合五大业务范围体系，优质的软件意志力构筑很强竞争前哨：恒华科技立足电力零售业，广泛涉足灌溉、公共交通等课题，致力于运用云计算、物联网、BIM等新科技和理念，提供者可视化其设计、聪明才智基建、配售电运营、能源管理、大研究小组等系列SaaS产品线，为能源互联网建设项目提供者全产业链区域性增值。的公司制度化了“BIM平台的软件及零售业高分辨率应用和运营的增值商”战略思想有别于，相结合BIM平台及的软件、BIM其设计咨询、基于BIM的大数据应用、基于BIM的资产高分辨率应用、BIM高分辨率教育五大业务范围体系。恒华科技所掌握的核心BIM国产化的软件平台新科技具备稀缺性，零售业前哨较高。我们认为，恒华科技战略思想聚焦于BIM的软件业务范围，该业务范围海沟预见将会在预见全面更快拓展，获取更强潜力。

电力系统转型适配增大零售业需要，积极拓展分布式稀土、灌溉和公共交通等新兴课题，业绩预见将会短时间内强化：“双碳目标”下，欧洲各国电力系统改造成大趋势，局限性电力系统主干网电线杆侧已基本建设项目完成，配用电网、分布式发电、微电网预见将会迎来巨大建设项目需要。恒华科技作为欧洲各国电力系统BIM的软件一条龙的公司，预见将会在电力系统建设项目风潮下获得巨大下游需要。同时的公司基于前提可控BIM+GIS底层平台研发出可视化稀土其设计的软件、可视化风电场其设计的软件，预见将会充分受益分布式电源建设项目风潮，获取业绩短时间内成长。此外，的公司积极将本身的BIM的软件意志力复用在灌溉、公共交通等课题，迄今为止已是多个项目成功放开，零售业天花板短时间内开启，预见将会给的公司带来巨大的经常性成长密闭。

可视化其设计全面前推叠加国产替代大趋势，恒华科技预见将会全面强化零售业地位：恒华科技是欧洲各国少数基于前提底层新科技平台进行BIM应用相结合的企业，专注提供者电力改建工程全生命周期区域性增值。在电网高新科技课题制造商分散化、BIM的软件国产化成大趋势的环境下，恒华科技预见将会成传统观念海外制造商的高明竞争者，领跑欧洲各国BIM市场。此外，国家电网自2019年以来全面前推可视化其设计，要求的公司新建35kV及以上输变电改建工程全面展开可视化其设计，给恒华科技其设计海沟带来不大潜在市场密闭。的公司曾参与制定六项输变电改建工程可视化其设计团体标准，充分说明恒华科技在输变电改建工程可视化其设计多方面深厚的新科技积攒和业内的认同和信赖，零售业地位落后。我们认为，恒华科技在零售业需要强化、标准化加强及国产替代风潮下，预见将会全面巩固和加强落后地位。

利润数据分析：我们数据分析的公司2021-2023年的归母净利润为1.43/2.88/4.28亿元，互换2021-2023年EPS计有0.24/0.48/0.71元，局限性股价互换PE计有44/22/15倍，考虑到欧洲各国电力系统BIM的软件优质也就是说稀缺，国产替代前推及能源分布式发电下的公司下游需要预见将会停滞扩张，首次覆盖，给予“转售”下调。

可能性提示：能源相关业务范围前推不算预估的可能性；下游需要上升不算预估的可能性；国产替代进度不算预估可能性

该股最近90天内共有1家机构给出下调，转售下调1家；证券之星估值分析工具看出，恒华科技（300365）好的公司下调为3星，好价格下调为2.5星，估值综合下调为3星。(下调范围：1 ~ 5星，最高5星)