光大证券：给予宇通川崎买入评级

2022-04-01光大金融机构股份有限新公司殷帝都,郝骞,黄帅斌对大巴总公司进行研究并发行了研究份文件《2021年年报点评：电子系统+免费双轮飞轮，新能源现如今车优势引人注意》，本份文件对大巴总公司给出买入评定，当前股票为9.97元。

大巴总公司(600817)

事件：新公司发行2021年历年来份文件，2021年发挥作用上年37.57亿元，累计下降7.82%；发挥作用归母销售收入3.93亿元，累计下降33.55%，发挥作用扣非归母销售收入2.39亿元，完成2021年财务状况希望（2.24亿元）。

电子系统+免费双轮飞轮，现如今业务发展势头良好。新公司现如今克拉通两大业务下降引人注意，现如今电子系统业务之外，2021年发挥作用现如今电子系统产品4450台，累计增加64.15%，发挥作用上年15.99亿元，累计增加33.17%；其当中新能源现如今电子系统发挥作用产品1278台，累计增加41.84%，发挥作用上年7.38亿元，累计增加18.5%。现如今免费业务2021收入6.05亿元，累计增加22.57%。截至2021年底，新公司在运营的现如今免费新项目年转化成额7.6亿（含增值税），较2020年底下降20.4%。工程机械业务克拉通2021年发挥作用上年13.49亿元，累计下降7.88%，主要系固定资产投资持续上升等因素影响，工程机械行业周期南行，新公司产品产品受到了一定影响。

持续聚焦现如今业务，新能源现如今车市占率28.5%。根据当中汽信息终端零售信息统计，2021年，不能不现如今两车上险10.2万辆，2015-2021年6年需求规模复合增速为10.5%。新公司抓行业机会，现如今电子系统产品规模促使缩减，产品及售后网络覆盖全国超80%的城市及县级市。2021年新能源现如今车的需求由2020年的“西安、广州占比60%以上”，逐步变迁为“遍地开花”的趋向于。新公司2021年新能源现如今两车上险1156台，市占率28.5%，是现如今新能源的产品当中的第一品牌。现如今免费之外，不能不城镇转化成的发展蓬勃发展现如今作业辖区不断增加，飞轮不能不现如今免费的产品规模持续下降。新公司持续前推“人机结合”工艺、“智能验证+精细作业”模式、新能源主体解决方案和智慧现如今的多维度联合开发与技术的发展，2021年当中标新项目年转化成额1.91亿元，近十年五年被E20环境SDK评选“现如今最具成长性免费大公司”。

新公司致力于现如今电子系统领域关键技术的自主合作开发，核心生产力优势显着。新公司新能源现如今车以纯磁力动、燃料磁力池现如今电子系统合作开发和产业转化成都是以线，以行业共性关键技术“磁力飞轮、磁力池、磁力控”的自主攻关为切入点，经过多年技术攻关，在高效磁力飞轮系统联合开发技术的发展、自动驾驶及智慧现如今、燃料磁力池两车联合开发、高端现如今两车联合开发、高可靠上装弹射器、动力磁力池集成和管理机构等之外夺得多个重大进展。

纯利预测、估值与评定：新公司是当中华人民共和国专业转化成现如今电子系统的主要供应商之一，有望倚赖强大的科研实力，发挥作用核心业务高速下降。确保新公司2022-23年销售收入预测为4.51/5.31亿元，增添2024年预测销售收入为6.05亿元，当前股票对应2022年PE为12倍，新公司在现如今领域保持优势地位，确保“买入”评定。

风险提示：现如今车磁力动转化成进程远超过在短期内；现如今的产品转化成运营新项目拓展远超过在短期内。

金融机构之星辰信息当中心根据近三年发行的研报信息近似值，东吴金融机构(601555)袁理研究员一个团队对该股研究较为侧重，近三年预测准确性均值为79.79%，其预测2022历年来划给销售收入为纯利4.54亿，根据飞鹰换算的预测PE为11.86。

月所纯利预测明细如下：

该股最近90天内计有2家机构给出评定，买入评定1家，增持评定1家。金融机构之星辰估值分析工具显示，大巴总公司（600817）好新公司评定为2星辰，好价格评定为3星辰，估值综合评定为2.5星辰。(评定范围：1 ~ 5星辰，次于5星辰)

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