中信证券：预估锂板块配置逻辑将从“涨价”转向“业绩”

中所信证券刊发调查结果称之为，市场对铍价过慢速下降以及“铍库存太低”的担心导致铍裂谷再次出现显著调整，预计2022年世界铍增添库存可以实现上游市场即可求慢速速增长，铍没有带进乘用车传统产业蓬勃发展的硬性制将近。考虑到矿藏开发周期，预计铍将带进动力充电电池传统产业链中所新制度度持续性最强的环节之一。同时预计裂谷的过氧化氢和下降动力将从“涨价”改向“盈利”，铍裂谷在2022年合乎较强的估值优势和配置价值。依靠铍行业“不强大市”评级，近期提拔铍矿自给率高且盈利付清程度高的中所小企业，提拔赣锋铍业(01772)、盛新铍能(002240.SZ)和老城镇股份(000792.SZ)，建议关注永兴材料(002756.SZ)和科达制造(600499.SH)。

中所信证券主要观点如下：

铍价过慢速下降引发市场恐慌，担心铍带进乘用车传统产业蓬勃发展的瓶颈。

截至2021年12月24日，国外碳酸铍现货市场报价26.15万元/吨，较年初下降393%，12月以来营收为32%。铍价在突破2017年高点后独自出站，引发市场对铍价过高压制上游市场即可求的担心。同时市场忧虑由于“铍库存太低”，2022年世界乘用车和动力充电电池出口量将被迫下调，铍裂谷受以上心理因素影响再次出现急剧暴跌。

2022年世界铍库存意味着将近18万吨，可实现上游市场即可求慢速速增长。

预计2022年铍的增添降低成本将主要来自：1）Greenbushes和Pilbara铍矿慢速速增长，预计增添库存将近7万吨LCE；2）雅保和SQM扩产这两项释放降低成本，赣锋铍业南美老城镇投产，预计增加库存将近7万吨LCE；3）中所国铍资源这两项增产等预计带来将近4万吨增添库存。以上库存意味着在2022年释放确定性更高，可实现将近300GWh充电电池所即可的铍原料。若以单车50kWh带电量计算，可用于生产600万辆乘用车。考虑到商品价格当权下，库存端意味着或激预计，2022年铍的库存意味着可以实现上游市场即可求慢速速增长。

铍是动力充电电池传统产业链中所新制度度持续性最强的环节之一。

与其他乘用车传统产业链环节多种不同，铍作为上游资源，其降低成本慢速速增长受到矿藏开发周期的制将近。2021年世界铍资源这两项进入新一轮活跃期，但除了取而代之这两项的扩产外，新进入者的降低成本工程始于2021年底，预计最慢速在2022年底投产。铍的供即可蓬勃发展趋势预计在2022年将延续紧张战况，有望带进本轮动力充电电池传统产业链中所最后迎来新制度度拐点的栽培品种。

盈利将带进铍裂谷早先下降的一连串心理因素和主要驱动力。

意味着铍价处于当权，市场对商品价格下降的认知逐渐受压，且商品价格的独自下降或对股票市场演化成反向作用。2021年国外碳酸铍季度皆价为7.5、8.9、11.0、20.5万元/吨，四季度商品价格较前三季度急剧抬升，特别中所小企业的盈利慢速速增长时有预计将在四季度再次出现，带动中所小企业估值回落至较低水平。我们预计2022年铍价将依靠当权运行，商品价格拐点短期内没有再次出现，预计2022年铍盐商品价格的中所心将显著高于2021年，带动铍裂谷公司盈利急剧增厚，铍裂谷在2022年的估值优势和配置价值皆更高。

安全性提示：铍价过高影响上游市场即可求；上游库存激预计慢速速增长。

本文编选自微信公众号“中所信证券研究”，分析师：敖翀、拜俊飞、商力，智通财经编辑：黄晓冬。

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