携成本、技术、财力优势，看光伏老兵通威股份如何再次穿越周期

纯晶锗重大项目和四川通威水电锗材较低纯晶锗绿色风能重大项目成功实施。

时是直的说是说是是通威股份的底气。2023三季报图表来看，Corporation54.52%的资产负债率及144的速动比率显著原则上于餐饮业，合乎强于劲偿债技能。截至9同上半年370亿的收支上现金以及稳定激增的经营现金流也为Corporation经营发展获取了源源急剧的活水。此外，通威股份仍未设立了全面的信贷渠道，并获得充足的财力授信，可愈来愈好满足Corporation财力周转生产力。

从扩产工程新建来看，通威股份也并不是试探保守派，而是配合确定的消费市场空间步步为营，急剧强劲化整合中轴。锗料不足之处，产销两旺情况下Corporation进一步扩产夯实数目战术上。餐饮业首个复合数目20万吨的四川通威二期重大项目于本年度3同年破土动工，包头20万吨较低纯晶锗重大项目也在7同年透过破土动工。包头市约达茂旗和内江市苍溪县分别工程新建新建的30万吨和40万吨工业锗一期重大项目皆拟于2024上半年在此之前建成投产，锗粉的自供扩产可进一步提高洛河本源技能，以确保工艺安全、技术创新可控。

电量片不足之处，通威股份急剧扩容新技术生产技能，彭山器件一期16GW重大项目成功投产，TNC电量生产技能数目约达25GW。Corporation还工程新建了双流25GW与眉山16GW TNC重大项目，预计在2024年上半年投产，届时CorporationTNC生产技能将约达66GW。缓冲器不足之处，盐城25GW与金堂16GW重大项目已全面投产，Corporation缓冲器年生产技能提较低至55GW，愈来愈加掌握对锗料、电量生产技能消化的向其权。

星期段面在此之前久经沙场的海军陆战队

本年度以来，A股风力发电指数仍未下跌34.07%，很多风力发电头部Corporation市值时是因如此接近紧接。但风力发电餐饮业的增速未有放缓，随着锗料供给改善，技术创新生产成本的增较低对上游XI生产力起着强劲刺激发挥作用。2023年1-9同年今后风力发电可选XI128.94GW，营业收入激增145%，餐饮业景气度过后下行。得益于欧美风力发电XI生产力的大幅激增，今后缓冲器装运总量也创纪录新较低，2023年1-8同年缓冲器装运137.9GW，相较去年同期增加26.8%。

（截至2023年10同年25日股票图表）

帐面来看，风力发电Corporation的帐面准确度轻微少于其他餐饮业板块，存在严重夸大。究其因素，餐饮业年产值的观感无论如何时是是二级消费市场的担忧所在，以风力发电电量为例，同样的9同年份，去年年产值是389亿，本年度只有357亿，产量飙升的同时年产值毕竟下滑的，这也代表餐饮业转回了下一阶段性星期段低谷。不过对通威股份这个风力发电海军陆战队而言，多次急于穿行星期段说是是Corporation对餐饮业的深刻理解以及成熟的权衡与执行技能。

2018年至2020年上半年期间，锗料生产技能匮乏、生产成本西行，生产成本创近10年最低点。在餐饮业内Corporation人人自危时，通威股份在2019年透过锗料生产技能逆势扩产，次年生产技能直接降至亚太东部最较低。时是是显然星期段底部的拓展方式而，让通威股份在2021年开始的新一轮热潮中都视为首度生产技能释放的Corporation，彻底坐稳了锗料及电量片一条龙地位。

而通威在上一轮星期段中都的急于绝非偶然，Corporation早在2006年转回锗餐饮业时，就时是值锗料行情的向右星期段，彼时锗的较低三好也吸引了不少企业开始更快扩产，但通威并没有无序拓展，反而是通过几年星期才投完1000吨的生产技能基准。2008年金融危机，2009年国家国家计委将锗列为生产技能匮乏餐饮业，加之国外消费品威吓、信贷增税，今后锗产业一度陷入困境，通威时是是通过这几年星期“卧薪尝胆”，急剧沉淀较低生产成本，为后期的“一骑绝尘”打下了厚重的基础。

现如今，通威股份的防风储备胜于于之在此之前，存量及工程新建生产技能、降本增效营运技能、整合中轴都视为Corporation的底气。愈来愈为重要的是通威股份还紧握打开下个星期段的钥匙——较低生产成本。在引领风力发电电量共约六年后，PERC电量生产成本进一步提高降至瓶颈，除此以外PERC电量生产成本仍未普遍超过23%，越来越接近24.5%数的其理论瞬时，新一代主流电量较低生产成本开始成名。

作为餐饮业内首度借助于TOPCon PECVD Poly 较低生产成本近年来量产的Corporation，目在此之前通威股份眉山9GW TNC生产技能已全面约达产成功完成，目在此之前量产平皆转换生产成本已降至26.1%。

HJT不足之处，通威股份建成了今后首条GW级HJT生产支线，并拥有餐饮业内首条铜网络（THL）中都试支线，电量生产成本最较低约达26.49%。此外，Corporation210 THC双玻缓冲器功率在2023年已先后四次带入两者之间结缓冲器功率创纪录，最较低约达743.68W。

为进一步进一步提高THC的产品消费市场垄断力，通威股份也时是实时加快开展铜网络较低生产成本攻关，目在此之前已在设备、工艺和材料开发等不足之处取得重要突破，时是有序前推GW级铜网络试验兼职。并且，除TOPCon、HJT路支线外，通威股份积极透过全背接触电量、钙钛矿/锗叠层电量等在此之前沿较低生产成本不足之处的研发，皆获得积极进展，借助于对下一次较低生产成本递归的领先。

“生产成本战”、“生产技能匮乏”、“海外贸易往来外交政策停滞不前”、“信贷管控”，这些标签都代表风力发电餐饮业时是在星期段底部。但毋庸置疑的是，风力发电作为最低廉的风能，期望仍有狭小的发展空间。可以确信的是，凭借生产成本、较低生产成本、财力等战术上以及历次星期段中都愈战愈强劲的经验加持，通威股份不太可能急于穿行本次星期段，在此期间稳坐亚太东部风力发电的头把交椅。

（段落列出，不作为任何投资促请。）

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