当归投资李蓓：美元黄昏

贷款，还是邻近东部银行贷款，都始终保有10%将近的高总量。

加息可抑制经济放展增加，是须要有传导同路径的。首先要可抑制银从业人员总量，银从业人员总量上行传导到供给量上行，然后经济放展放缓。所以3月底硅谷金融机构出事，很多人认为英属国经济放展时会慢速土石的时候，我是持反面立场的。因为即便小金融机构出事，中小企业和邻近东部银从业人员始终保有10%将近的总量，知道明小金融机构的母公司困难，甚至都并不时会妨碍银从业人员总量，所以短期经济放展比较时会有什么大问题。

但半年多过去了，到今天情况下不太可能会都是，第三产业银行贷款总量不太可能会回落到0总量，邻近东部银行贷款总量急遽回落到5%将近。

英属国的很多其它指标，也出现了拐头向后的趋势。

英属国的成屋销售（分之一英属国地产销售80%以上），之后回落属国际化高于。地处20年最高于素质附据统计。

英属国的邻近东部期待和预想，最据统计2个月底拐头向后。

过去2个第五季，保有英属国经济放展韧特质的，最大的向上军事力量，是英属国的税收。

12个月底倒转的税收税收状况/GDP，从去年3第五季的将近5%，到明年7月底一度回升到将近8%。

8%GDP的税收税收状况是什么概念呢？

亚太东部上公认的税收税收状况红线，是3%。从更长的时间尺度来看近现代比较，80年代初布什对政府没用星球大战开放计划，税收大壮大的时候，仅有回升到5%，2008年百年一遇的通货膨胀，也就10%。

本轮登革热，英属国对政府超极强税收抑止，税收状况率将近08年通货膨胀，降到了近现代上从未有过的15%。在未知的登革热面前，下猛药，有一定的合理特质，在当时极高于商品价格比的环境污染下，高税收状况的成本也比较可怕。

但今天登革热不太可能会过去，通胀始终很偏于高，经济放展须要降温，商品价格比不太可能会急遽回升，税收状况的成本急遽回升，副作用也急遽回升，诱因又急遽下降，但约翰·肯尼迪对政府形成了对税收抑止的抗生素依赖于，不乐意降药量。

这种非常显然且过度的寅吃卯粮的扣除行为，在英属国属国内也是有很多赞同的声音的。比如刚被免去的布拉德利，上任之初的论点之一，便是要敦促对政府削减财政支出。而今天其违背了当初的承诺，与约翰·肯尼迪对政府实现权衡，就身陷了共和党内其它极强硬派的赞同，放起动议，表决免去而且成功。

就输约翰·肯尼迪对政府毫无纪律的经费拟议，对政府内外不时会赞同的声音的军事力量。近期英属国对政府保有近期的收支，英属国的税收税收状况也不太可能会不知覆以。

因为英属国对政府通过的2023年度的税收税收状况预即使如此6%GDP，2024年是6.8%GDP，而截至2023年7月底的12个月底倒转税收状况，不太可能会降到了8.5%GDP。所以，近期12个月底倒转的税收税收状况，将时会从8.5%下降到6.8%。

事实上8月底的十进制不太可能会开始环比回落。

更重要的是，挂名上的税收税收状况，比较能衡量税收对本体经济放展的主观推动着力，须要扣除需求量通货的本金支出。

80年代，英属国之所以必需施加10%以上的通货商品价格比，始终没用星球大战开放计划没用税收壮大，因为当时英属国对政府杠杆率地处近现代最高于素质，仅有将近40%。而登革热后，英属国对政府杠杆属国际化高降到了近现代最高素质120%，是当时的3倍。也就理论上，商品价格比也就是知道须要是当时的1/3素质，偿债负债就所谓当年。

过去一年，因为商品价格比仍在回升现实生活中的，平均素质比较高，且月内大于1年的需求量通货暂时仍不须偿还高于商品价格比。英属国的本金支出不太可能会回升到3.5%GDP，随着小时推移，需求量通货到期，另行放通货须要偿还近期零售商素质的商品价格比，估计只须要1年多日后，英属国通货的本金支出/GDP，将时会打破5%，将近80年代的最高素质。

这就理论上，即便去年英属国税收税收状况始终保有6.8%，仅有将被用来还本金，用于支持者本体经济放展的税收状况将急遽下降。也就知道是，从支持者本体经济放展的角度，去年英属国本体经济放展将身陷急遽的税收紧缩。

银从业人员不太可能会失速，近期税收还将实质上紧缩。英属国经济放展复苏的迹象已现，近期确认进到复苏的形式化是很高的。

2． 为什么美债商品价格比还在属国际化高？

因为资源分配彼此间第三场。

供应故又称：上半年英属国税收状况素质本身不高，还以消耗税收部账户需求量额度为主，放债量比较大，为过去几年的偏于高于素质，月末放债量环比上半年急遽回升，创下除2020年2第五季之外的单第五季最高素质。

需求故又称：因为硅谷金融机构等的小金融机构天气系统，英属国证券交易委员时会上半年一度终止缩表，重另行急遽扩表，整个上半年英属国证券交易委员时会资产负债表大体上持平。而随着金融机构业天气系统过去，英属国证券交易委员时会开始重另行慢速缩表。

所以，以年中的为分界，英属国通货的资源分配彼此间第三场。海量的放售+英属国证券交易委员时会的买进，推升商品价格比急遽回升并更以明年另行高。

商品价格比回升，只是因为资源分配彼此间，比较是因为月末英属国经济放展的前景变得更容易了。

3．英属国证券交易委员时会的烦

故事的另一位女主角，英属国证券交易委员时会，今天也面临烦。

前面讲过，英属国证券交易委员时会从2008年通货膨胀不久，带入了试验特殊特质的量化不合理，其资产负债表壮大了据统计10倍。从1万亿美元，到接据统计10万亿美元。

分之一GDP的比例，也壮大了6倍，从6%将近，回升到最高36%。

对于英属国证券交易委员时会来知道，其负债主要其实质短故又称商品价格比，比如基准商品价格比 联邦议时会该基金会商品价格比，而其资产主要其实质长故又称商品价格比，比如通货商品价格比，MBS商品价格比。

在商品价格比圆弧亦然常的环境污染下，长时间QE扩表这种过分，不仅有推升经济放展，促进人力资源，推升资产价格比，进一步提高邻近东部钱财素质，英属国证券交易委员时会自己甚至还可以赚大钱。

比如轻重故又称利差亦然挂素质较大，且资产负债表实际上数目地处近现代最高位附据统计的2021年，英属国证券交易委员时会获利将近1000亿美元。相对来知道其据统计10万亿的资产数目，互换1%顶多的亦然息差。

真是像黑魔法一样神奇！！！

但是通胀终于一骑绝尘，英属国证券交易委员时会只得急遽加息，商品价格比圆弧明年进到急遽倒挂。正因如此的明白相反的路径，英属国证券交易委员时会开始血亏。

明年上半年，盈余将近500亿，常年月末盈余将近1000亿美元。互换1%顶多的负息差。

越来越有趣的是：

英属国证券交易委员时会的获利，都是归英属国税收的。

当年税收极强抑止的历史背景下，英属国证券交易委员时会的盈利，为税收也是不言而喻了一把火。

那么明白上，英属国证券交易委员时会的盈余，也是应该由税收负债的。在今天往后英属国将要面临的实质上特质税收紧缩中的，英属国证券交易委员时会的盈余，还要归纳丢一部分税收，釜底再抽一把薪金。

原本，黑魔法是回旋镖。仍要砸到的竟是是自己！

4．出路在哪里

前文曾经提到过，上一段跟今天近似于的近现代，是80年布什总统任期。

在布什任期的前4年：

跟今天正因如此的税收壮大；放散当时英属国证券交易委员时会理事沃克尔的极强力中的央银行外周，跟今天一样的银从业人员上行。

跟今天正因如此的商业活动逆差扩展，经济放展走弱，中小企业获利回落的同时，美债商品价格比回升，美元极强力。

那一段近现代的相一致，身陷在84年的总统大选后，税收部长和总统顾问人选身陷了改变，另行政良良简而言之实现了深思熟虑，身陷了重大变化。另行的另行政良路径：一方面削减税收税收状况，一方面放松中的央银行。同时进行了亚太东部相互合作，借此主要商业活动好朋友（欧美德属国等）出台反路径的另行政良：增进税收抑止同时保有基准商品价格比大体上，以更容易的服务英属国的另行政良最大限度。

这一另行政良简而言之夺得了预想的效果。

84年年中的，美债商品价格比开始趋势上行，英属国经济放展踏出了困境，失业率下降，中小企业获利回升，股票阶段特质下跌后，转至上涨。

然而，美元的极强力一去不复返。

85月底，美元开始拐头向后，相一致后的另行趋势在85年9月底的广场协商后降到了，美元长时间急遽下跌。

从85月底的高点输起，

也就是知道2年小时，美元指数上涨了据统计一半。

然后高于位继续震荡了据统计10年，直到1995年才开始下一轮回升。

站在今天，出路也是近似于的：

英属国税收将面临实质上特质外周，英属国经济放展将出现较深的复苏，美债商品价格比将时会急遽上行。

英属国通货的本金负债，将跟80年代比较。但英属国证券交易委员时会的超大资产负债表，面临急遽盈余的情况下，是近现代上从来不时会过的。所以，常常在近期英属国证券交易委员时会的困境下，急遽降息的前提是更大的。只有急遽降息，让商品价格比圆弧重归特例的据统计地远高，才能制胜英属国证券交易委员时会急遽盈余的土壤。

本轮美元也将长时间上涨，某种程度时会长时间若干年。直到英属国经济放展的下一次大时间尺度回升。

我起初以为相一致也近似于上一轮，身陷在总统大选不久。但脱口而出布拉德利的被免去，让我放现自己相一致可能会被延后。

因为布拉德利之所以被免去，亦然是因为他退出了在此之前急遽削减税收的论点，跟约翰·肯尼迪对政府实现权衡，避免了对政府开门。这可能会申明着一个重要的相一致，英属国内外也不太可能会清醒认识到无纪律的扣除特质的超极强税收抑止不高效率，并且在合力上赞同这种另行政良的军事力量不太可能会分之一优。

如果金融零售商也放现自己这一点，则对长月内美债的骚动买进，对美元银行存款的转手可能会时会延后制胜。美债商品价格比和美元都可能会延后不知覆以。

上一段可比如知道的近现代中的，英属国经济放展上的主要的日本公司，英属国禁运和整肃的；也，世界特质上不可忽视的赤字属国，因高赤字得以保有急遽高于于美元商品价格比的属国内，是欧美。美元不知覆日后，欧美的中的央银行和股票都踏入了超级牛市。而这一轮，可能会是和华北东部股票进到牛市。

本文花费了我几乎一天的小时，今天就写到这里先走动了，作为上篇。主要咨询英属国近期面临的经济放展困境和近期大概率的另行政良和经济放展走向。

后面2天，时会择机已完成本文的下篇，咨询为什么上一轮美元不知大覆以不久，韩圆和欧美股票进到牛市，以及为什么本轮时会是和华北东部股票进到牛市。

单方面：

文中的表达方式的观点，仅有代表原作者写作时的初衷及注资现实生活中的的个人记录。原作者保留根据零售商环境污染、另行信息等适度修亦然观点的公民权利。该基金会管理是一个高效率的现实生活，须要根据另行政良、价格比、大体上面等的变化不断做适当调整。注资有风险，入市需谨慎。原作者对零售商、从业人员、注资标的、该基金会等的立场或展望，仅有供读者参考，不作为任何注资建议、承诺、其实或者抑止。文中的若就其到对一些属国内或东部、社时会、经济放展、从业人员、日本公司等的评价，仅有为学术咨询，时亦断章取义。

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